菜单导航

揭秘有色股涨跌的10大潜在规律

作者: 龙猫 发布时间: 2020年09月13日 19:47:05

  理财周报研究实验室 江勋

  有色金属是A股市场中最为重要、迷人、妖媚的板块。但对有色金属,人们又充满了疑虑。理财周报通过长期研究、广泛采访及部分借鉴其他研究人士成果,对有色金属的规律总结如下。

  一、有色金属的属性

  1.有色金属原来有双重属性:资源属性、金融属性,而随着新能源及其衍生品的不断发展,还将具备部分能源属性,易暴涨暴跌。

  随着流动性的全球泛滥,其金融属性越来越明显,有色金属期货价格与美元指数之间的反向联系也越发紧密,这些原因造就了有色金属板块这个拥有独特活跃特性的“股市不死鸟”。

  2.有色金属是超级强周期板块。其板块性格非常独特,在流动性方面,“有色金属”行业与其他行业的差别最为显著,体现为交易最活跃。但它既非房地产股的进攻性,也非金融股的防守性,农业股的保守性,钢铁股的随波逐流性,有色股表现出强烈敏锐的前瞻性。这种信号性和强烈的波动性,我们可以称之为“猴性”。

  在一个完整的景气周期中,有色处于利润传导的最后一环,通常在股市复苏初期和牛市后期最具上涨潜力。

  毫无疑问,金属属于周期性行业,但有色金属属于长周期行业,而黑色金属却属于短周期行业(原因在于更多受到下游汽车及房地产的影响)。因此,有色金属的行情战略性意义大于钢铁板块,而作为资源股,煤炭股比有色周期长。

  3.股票表现与商品价格走势密切关联。2000年以来金属矿业类股价与商品价格的高相关性表明,商品价格是影响国内外金属矿业股票的最重要因素。目前有色金属与大盘的关联度度最大的是铜,最敏感的是锌。

  二、有色金属板块与大盘之间的关系

  1.有色金属对大盘有极其前瞻、精确但又复杂的信号意义。

  虽然在比重上看,银行保险的市值占据35%,而有色只占5%-6%。但是有色金属的上蹿下跳,却不免拨动市场“心弦”。行业与大盘的契合度很高,不但在每个市场阶段都与大盘同涨同跌,而且涨跌的速度和幅度都胜于大盘。

  行情初期,有色金属率先超跌反弹,如2009年2月引领大盘,此后方有地产鹊起;行情中期,有色股基本节奏与大盘同步,放缓速度;每一个波段的结束一般均伴随着有色金属板块的暴涨,一般能提前1月左右,如2009年“7·29”及年末;一段大行情的结束,以有色金属的冲刺性崩盘为标志。

  有色金属和煤炭等高β、早周期行业与钢铁和家庭耐用消费品等相对低β、相对晚周期行业之间的轮换,是大盘风格转换的必经之路。也就是说,如果有色股行情不能有效转换至钢铁、汽车等行业,则表明实体经济复苏力度不够,蓝筹行情无法继续。这在2008年1月和2009年7月都展露无遗。

  有色金属品种中,最具信号意义的是铜,但在中国市场中,锌逐渐具备了更为有效的信号气质(见后文)。

  2.与海外不同,中国金属矿业类股价的拐点受大盘和宏观政策的影响更大。上一轮经济周期中,中国金属矿业类公司股价和大盘见顶和见底的时间基本相同,而比CRB商品价格指数见顶和见底的时间分别提前9个月和3个月。国内的金属矿业类股票拐点形成时点与大盘更为接近,而海外的金属矿业类股票与金属价格时点更为接近。故,应密切关注2010年各国退出政策。